{"id":4448,"date":"2023-10-30T14:53:01","date_gmt":"2023-10-30T14:53:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/?post_type=news&#038;p=4448"},"modified":"2026-04-14T08:45:12","modified_gmt":"2026-04-14T08:45:12","slug":"surfer-sur-la-vague-tranquille-la-resilience-cachee-des-valeurs-defensives-au-milieu-de-la-flambee-des-magnificent-7","status":"publish","type":"news","link":"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/fr\/news\/surfer-sur-la-vague-tranquille-la-resilience-cachee-des-valeurs-defensives-au-milieu-de-la-flambee-des-magnificent-7\/","title":{"rendered":"Surfer sur la vague tranquille : la r\u00e9silience cach\u00e9e des valeurs d\u00e9fensives au milieu de la flamb\u00e9e des \u00ab Magnificent 7 \u00bb"},"content":{"rendered":"\n\t\t\t\t\t\t\t\t<section class=\"hero \" id=\"block_2be220b7e788903ba9558362888a1180\"> <div class=\"hero-inner grid-md\">\n\t\t\t<ul class=\"breadcrumb\" data-observer=\"appear\">\n  <li class=\"breadcrumb-item\">\n    <a class=\"breadcrumb-link\" href=\"\/\">\n        Accueil\n    <\/a>\n  <\/li>\n      <li class=\"breadcrumb-item\">\n        <a class=\"breadcrumb-link\" href=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/fr\/actualites\/\">\n            Actualit\u00e9s\n        <\/a>\n    <\/li>\n    <li class=\"breadcrumb-item breadcrumb-current\">\n    Surfer sur la vague tranquille : la r\u00e9silience cach\u00e9e des valeurs d\u00e9fensives au milieu de la flamb\u00e9e des \u00ab Magnificent 7 \u00bb\n  <\/li>\n<\/ul>\n\n\t\t\t<h1 class=\"hero-title\" data-observer=\"appear\">Surfer sur la vague tranquille : la r\u00e9silience cach\u00e9e des valeurs d\u00e9fensives au milieu de la flamb\u00e9e des \u00ab Magnificent 7 \u00bb<\/h1>\n\t\t\t<p class=\"hero-content body-lg\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/p>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<figure class=\"hero-picture\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Wave-Hero.jpg\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Wave-Hero.jpg 1000w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Wave-Hero-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Wave-Hero-768x512.jpg 768w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Wave-Hero-960x640.jpg 960w\" sizes=\"100vw\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"rich-text-title title-underline\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\tPoints cl\u00e9s\n\t\t\t\t<\/h2>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"rich-text-intro body-lg richtext\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\t<p>&#8211; Nous avons assist\u00e9 \u00e0 la reprise la plus concentr\u00e9e depuis 25 ans, mais les \u00ab Magnificent 7 \u00bb ont r\u00e9cemment perdu un peu de leur \u00e9clat.<br \/>&#8211; Les investisseurs seraient bien avis\u00e9s d&rsquo;examiner attentivement l&rsquo;indice MSCI ACWI ex \u00ab Magnificent 7 \u00bb, alors que nous approchons d&rsquo;une p\u00e9riode charni\u00e8re pour les actions.<br \/>&#8211; Un r\u00e9gime o\u00f9 les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat se stabilisent \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 est g\u00e9n\u00e9ralement favorable \u00e0 nos strat\u00e9gies.<\/p>\n\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"rich-text-title title-underline\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\tL&rsquo;ascension (et la chute ?) des \u00ab Magnificent 7 \u00bb\n\t\t\t\t<\/h2>\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>L&rsquo;ann\u00e9e 2023 n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 favorable aux facteurs de croissance, car la hausse des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat a exerc\u00e9 une pression consid\u00e9rable sur les actions dont les valorisations \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9es. Par cons\u00e9quent, l&rsquo;opinion de certains investisseurs selon laquelle le cycle de resserrement touchait \u00e0 sa fin a constitu\u00e9 un puissant facteur favorable pour les \u00ab anges d\u00e9chus \u00bb de l&rsquo;ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. De plus, le lancement r\u00e9ussi de ChatGPT par OpenAI a d\u00e9clench\u00e9 une fr\u00e9n\u00e9sie d&rsquo;achats sur le th\u00e8me de l&rsquo;IA, propulsant les semi-conducteurs, en particulier les fabricants de GPU comme Nvidia, vers des sommets in\u00e9gal\u00e9s ! Les m\u00e9gacapitalisations am\u00e9ricaines, qui pr\u00e9tendent toutes rechercher\/d\u00e9velopper\/fournir des fonctionnalit\u00e9s d&rsquo;IA dans leurs offres, ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 du m\u00eame enthousiasme pour la reprise la plus concentr\u00e9e du march\u00e9 observ\u00e9e au cours des 25 derni\u00e8res ann\u00e9es, comme le montre le graphique 1. Elle a \u00e9t\u00e9 encore plus concentr\u00e9e que pendant la p\u00e9riode Covid et la bulle TMT.<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 1 : Part des sept plus grands contributeurs \u00e0 la performance calendaire du MSCI USA<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-1.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-1.png 986w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-1-300x141.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-1-768x360.png 768w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-1-960x450.png 960w\" sizes=\"(max-width: 986px) 100vw, 986px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 31 juillet 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Cette domination tr\u00e8s \u00e9troite a consid\u00e9rablement fauss\u00e9 l&rsquo;analyse classique que l&rsquo;on peut effectuer sur les facteurs de risque qui influencent le march\u00e9. En effet, lorsque l&rsquo;on examine les performances des styles aux \u00c9tats-Unis et que l&rsquo;on calcule l&rsquo;\u00e9quivalent sans l&rsquo;influence des \u00ab Magnificent 7 \u00bb, le tableau change radicalement, comme le montre le graphique 2.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 2 : Performance des facteurs de style au sein de l&rsquo;indice MSCI USA en 2023 avec et sans les \u00ab Magnificent 7 \u00bb.<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-2.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-2.png 941w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-2-300x156.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-2-768x398.png 768w\" sizes=\"(max-width: 941px) 100vw, 941px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 31 juillet 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Si les sept premiers mois de l&rsquo;ann\u00e9e ont ouvert la voie \u00e0 cette reprise exceptionnelle, la fin de l&rsquo;\u00e9t\u00e9 semble avoir \u00e9t\u00e9 moins cl\u00e9mente pour les \u00ab grandes technologies \u00bb, dans un contexte marqu\u00e9 par de nouvelles inqui\u00e9tudes concernant la Chine, des valorisations tr\u00e8s tendues dans le secteur technologique, une crise imminente de l&rsquo;endettement \u00e9tudiant et une trajectoire de plus en plus incertaine pour la Fed. C&rsquo;est pourquoi les Magnificent 7 ont perdu un peu de leur \u00e9clat au cours des deux derniers mois, comme le montre le graphique 3.<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 3 : \u00c9volution des performances des \u00ab Magnificent 7 \u00bb et de l&rsquo;indice MSCI USA en 2023.<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-3.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-3.png 947w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-3-300x145.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-3-768x372.png 768w\" sizes=\"(max-width: 947px) 100vw, 947px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"rich-text-title title-underline\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\tUn impact plus large sur les indices mondiaux\n\t\t\t\t<\/h2>\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Alors que les Magnificent 7 atteignent un sommet en termes de capitalisation boursi\u00e8re, leur leadership \u00e9troit se fait sentir dans les indices plus d\u00e9velopp\u00e9s, tels que l&rsquo;indice MSCI World ou m\u00eame l&rsquo;indice MSCI ACWI. Mais les indices locaux qui ne sont pas aussi expos\u00e9s \u00e0 ce th\u00e8me, tels que l&rsquo;indice MSCI Europe et l&rsquo;indice MSCI Emerging Markets, ont connu une \u00e9volution tr\u00e8s diff\u00e9rente en 2023.<br \/>En effet, la performance positive de la qualit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 l&rsquo;\u00e9chelle mondiale lorsque l&rsquo;on neutralise l&rsquo;impact des Magnificent 7 (graphique 4).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 4 : Performance du facteur qualit\u00e9 en 2023<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-4.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-4.png 945w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-4-300x108.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-4-768x276.png 768w\" sizes=\"(max-width: 945px) 100vw, 945px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>De m\u00eame, la croissance n&rsquo;a pas affich\u00e9 de comportement positif jusqu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent lorsque les Magnificent 7 sont exclus (graphique 5).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 5 : Performance du facteur de croissance en 2023<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-5.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-5.png 950w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-5-300x107.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-5-768x275.png 768w\" sizes=\"(max-width: 950px) 100vw, 950px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Le facteur \u00ab faible risque \u00bb a rencontr\u00e9 moins de difficult\u00e9s sur les march\u00e9s am\u00e9ricains et mondiaux, notamment parce qu&rsquo;il s&rsquo;est av\u00e9r\u00e9 favorable aux march\u00e9s \u00e9mergents et \u00e0 l&rsquo;Europe (graphique 6).<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 6 : Performance du facteur \u00ab faible risque \u00bb en 2023<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-6.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-6.png 931w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-6-300x107.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-6-768x275.png 768w\" sizes=\"(max-width: 931px) 100vw, 931px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>De m\u00eame, la valeur n&rsquo;a pas autant souffert qu&rsquo;on aurait pu l&rsquo;imaginer, une fois encore soutenue par un profil nettement meilleur des valeurs am\u00e9ricaines non technologiques et dans d&rsquo;autres r\u00e9gions (graphique 7).<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 7 : Performance du facteur valeur en 2023<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-7.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-7.png 943w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-7-300x108.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-7-768x278.png 768w\" sizes=\"(max-width: 943px) 100vw, 943px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Ainsi, derri\u00e8re le tsunami des Magnificent 7 qui semble s&rsquo;att\u00e9nuer, une deuxi\u00e8me vague, plus discr\u00e8te et plus subtile, est actuellement en train de se former. Les investisseurs seraient bien avis\u00e9s d&rsquo;examiner attentivement l&rsquo;indice MSCI ACWI ex Magnificent 7 \u00e0 l&rsquo;approche d&rsquo;une p\u00e9riode charni\u00e8re pour les actions.<br \/>En r\u00e9sum\u00e9, lorsque l&rsquo;on exclut les \u00ab Magnificent 7 \u00bb, on constate (graphique 8) :<\/p>\n<ul>\n<li>La croissance n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement bonne dans toutes les r\u00e9gions.<\/li>\n<li>La faible volatilit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 forte sur les march\u00e9s \u00e9mergents et correcte en Europe.<\/li>\n<li>La qualit\u00e9 se porte bien dans toutes les r\u00e9gions, mais n&rsquo;affiche pas les m\u00eames chiffres exceptionnels que lorsqu&rsquo;elle est stimul\u00e9e par les Magnificent 7.<\/li>\n<\/ul>\n<p><\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">\nGraphique 8 : Performance des facteurs de style en 2023, hors \u00ab Magnificent 7 \u00bb<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-8.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-8.png 942w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-8-300x124.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-8-768x316.png 768w\" sizes=\"(max-width: 942px) 100vw, 942px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Par cons\u00e9quent, nos strat\u00e9gies, qui combinent une approche sophistiqu\u00e9e \u00e0 faible risque associ\u00e9e \u00e0 des contr\u00f4les ad\u00e9quats en mati\u00e8re de qualit\u00e9, de valeur et de dynamique, sont tr\u00e8s bien plac\u00e9es pour naviguer dans un environnement o\u00f9 la r\u00e9silience sera essentielle, comme nous le d\u00e9montrons dans la section suivante.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"rich-text-title title-underline\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\tSurfer sur la vague tranquille ?\n\t\t\t\t<\/h2>\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Gr\u00e2ce \u00e0 notre gamme de strat\u00e9gies d\u00e9fensives, nos portefeuilles ont plut\u00f4t bien r\u00e9sist\u00e9 aux turbulences de 2023, m\u00eame si notre strat\u00e9gie mondiale a souffert, du moins pour l&rsquo;instant, de sa forte sous-pond\u00e9ration dans les Magnificent 7.<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 9 : Performance des fonds phares d&rsquo;Unigestion en 2023<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-9.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-9.png 939w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-9-300x169.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-9-768x433.png 768w\" sizes=\"(max-width: 939px) 100vw, 939px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, MSCI. Donn\u00e9es au 30 septembre 2023. Les performances pass\u00e9es ne pr\u00e9jugent pas des r\u00e9sultats futurs. Les performances sont indiqu\u00e9es avant d\u00e9duction des frais, dans la devise de base de chaque strat\u00e9gie.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Ainsi, nous avons obtenu des r\u00e9sultats plut\u00f4t satisfaisants depuis le d\u00e9but de l&rsquo;ann\u00e9e (graphique 9), avec :<\/p>\n<ul>\n<li>Notre strat\u00e9gie ACWI qui a suivi pr\u00e8s de 100 % de la hausse du march\u00e9 hors Magnificent 7.<\/li>\n<li>Nos strat\u00e9gies Europe\/Zone euro ont enregistr\u00e9 une solide progression dans un march\u00e9 en forte hausse (et encore plus solide si l&rsquo;on exclut ASML, le cousin europ\u00e9en des Magnificent 7).<\/li>\n<li>Notre strat\u00e9gie March\u00e9s \u00e9mergents a enregistr\u00e9 une tr\u00e8s bonne performance, en tirant parti des solides rendements des march\u00e9s \u00e9mergents hors Chine et des strat\u00e9gies d\u00e9fensives en Chine.<\/li>\n<\/ul>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"rich-text-title title-underline\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t\tUn bon point d&rsquo;entr\u00e9e pour les investisseurs \u00ab Low Vol \u00bb ?\n\t\t\t\t<\/h2>\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>\u00c9tant donn\u00e9 que nous sommes d\u00e9sormais dans un contexte o\u00f9 les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat devraient rester \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps, nous pensons que nos strat\u00e9gies devraient afficher de bonnes performances au cours des prochains trimestres\/ann\u00e9es.<br \/>Si l&rsquo;on examine l&rsquo;ensemble du cycle des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat, nous savons que nos strat\u00e9gies ont tendance \u00e0 souffrir pendant les premi\u00e8res semaines\/mois suivant le d\u00e9but de la hausse des taux. Cependant, cette situation est g\u00e9n\u00e9ralement de courte dur\u00e9e et la hausse des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat n&rsquo;a ensuite plus beaucoup d&rsquo;influence sur la performance relative.<br \/>N\u00e9anmoins, un r\u00e9gime o\u00f9 les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat se stabilisent \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 est g\u00e9n\u00e9ralement favorable \u00e0 nos strat\u00e9gies, car les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s p\u00e9nalisent la valorisation des entreprises \u00e0 forte croissance (\u00e9tant donn\u00e9 que la valeur de leurs b\u00e9n\u00e9fices futurs est fortement diminu\u00e9e par un taux d&rsquo;actualisation \u00e9lev\u00e9). Les entreprises qui sont par nature plus d\u00e9fensives, avec moins d&rsquo;incertitude quant \u00e0 la croissance de leurs b\u00e9n\u00e9fices, deviennent tr\u00e8s attractives pour les investisseurs, car la visibilit\u00e9 sur la valeur r\u00e9elle de leurs b\u00e9n\u00e9fices est beaucoup plus grande.<\/p>\n<p>Le deuxi\u00e8me effet provient de l&rsquo;effet de levier. De nombreuses entreprises tentent g\u00e9n\u00e9ralement de tirer parti des p\u00e9riodes de taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat bas pour accro\u00eetre leur rentabilit\u00e9 en augmentant leur effet de levier et en l&rsquo;utilisant soit pour financer leurs d\u00e9penses d&rsquo;investissement, soit pour restituer du capital aux investisseurs par le biais de programmes de rachat d&rsquo;actions. Cependant, lorsque nous passons \u00e0 un r\u00e9gime de taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, ces entreprises sont confront\u00e9es \u00e0 un impact significatif sur le service de leur dette financi\u00e8re, combin\u00e9 \u00e0 une capacit\u00e9 plus restreinte de refinancer leur effet de levier en raison de conditions financi\u00e8res plus strictes. C&rsquo;est g\u00e9n\u00e9ralement le type d&rsquo;entreprises que notre strat\u00e9gie cherche \u00e0 \u00e9viter ; c&rsquo;est pourquoi notre performance relative b\u00e9n\u00e9ficie g\u00e9n\u00e9ralement du fait que nous \u00e9vitons ces actions en difficult\u00e9.<\/p>\n<p>Par exemple, vous trouverez ci-dessous la performance r\u00e9alis\u00e9e (surplus de rendement mensuel moyen) de notre strat\u00e9gie actions europ\u00e9ennes pendant les p\u00e9riodes de taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat bas\/moyens\/\u00e9lev\u00e9s, ainsi que la tendance sur trois mois (haussi\u00e8re \u2013 stable \u2013 baissi\u00e8re). Nous voyons clairement (graphique 10) que les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s cr\u00e9ent un r\u00e9gime positif et que la baisse des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat est \u00e9galement tr\u00e8s favorable.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h5 style=\"text-align: center;\">Graphique 10 : Comportement historique de notre strat\u00e9gie europ\u00e9enne dans diff\u00e9rents r\u00e9gimes de taux<\/h5>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\t<section class=\"image \">\n\t\t<div class=\"image-inner grid-sm\">\n\t\t\t<figure class=\"image-picture\" data-observer=\"appear\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" class=\"img\" src=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-10.png\" srcset=\"https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-10.png 941w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-10-300x180.png 300w, https:\/\/www.keplerunigestion.com\/app\/uploads\/2026\/03\/Chart-10-768x462.png 768w\" sizes=\"(max-width: 941px) 100vw, 941px\" alt=\"\" loading=\"lazy\">\n\t\t\t<\/figure>\n\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t<section class=\"rich-text spacing-xl\"> <div class=\"rich-text-inner grid-md\">\n\t\t\t\t\t\t                            <div class=\"rich-text-content body richtext\" data-observer=\"appear\">\n                    <p>Source : Unigestion, Bloomberg. Donn\u00e9es au 5 octobre 2023. Strat\u00e9gie relative moyenne de notre strat\u00e9gie europ\u00e9enne, avant frais, sur les 3 prochains mois par rapport \u00e0 l&rsquo;indice MSCI Europe TR Net USD, du 31 mai 2004 au 30 septembre 2023. Faible = rendements inf\u00e9rieurs \u00e0 2 %. Moyen = rendements compris entre 2 % et 4 %. \u00c9lev\u00e9 = taux sup\u00e9rieurs \u00e0 4 %. Baisse des rendements : baisse des rendements de plus de 30 pb au cours des 3 prochains mois. Rendement stable. Rendements compris dans une fourchette de +\/-30 pb par rapport au rendement actuel au cours des 3 prochains mois. Hausse des rendements : augmentation des rendements de plus de 30 pb au cours des 3 prochains mois.<\/p>\n\n                <\/div>\n            \t\t<\/div>\n\t<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Apr\u00e8s une ann\u00e9e 2022 catastrophique, marqu\u00e9e par la chute des actions et des obligations, o\u00f9 les producteurs de p\u00e9trole et les mati\u00e8res premi\u00e8res semblaient \u00eatre les seuls valeurs refuges, 2023 a vu rena\u00eetre l&rsquo;optimisme sur les march\u00e9s actions d\u00e9velopp\u00e9s, tandis que les march\u00e9s \u00e9mergents ont continu\u00e9 \u00e0 souffrir du ralentissement \u00e9conomique en Chine.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":4339,"template":"","categories":[188],"class_list":["post-4448","news","type-news","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","category-papiers-de-recherche"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v24.9 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Surfer sur la vague tranquille : la r\u00e9silience cach\u00e9e des valeurs d\u00e9fensives au milieu de la flamb\u00e9e des \u00ab Magnificent 7 \u00bb - Kepler Unigestion | Mind &amp; 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